周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高(gāo)位回(huí)调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘(pán)股(gǔ)市(shì)表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的(de)逆市买(mǎi)入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上(shàng)述流(liú)向情况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金经(jīng)理表(biǎo)示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行及(jí)地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是(shì)前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)有所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联网和(hé)传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行(xíng)业(yè)，可能(néng)会继续受到(dào)了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带(dài)动大盘指(zhǐ)数(shù)回(huí)落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自(zì)身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估(gū)值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于(ln的公式大全，ln4-ln2等于多少yú)中低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流(liú)出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的(de)证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付(fù)金(jīn)缴纳(nà)比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景气度(dù)有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回(huí)升有(yǒu)望(wàng)将(jiāng)促(cln的公式大全，ln4-ln2等于多少ù)进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因素影响，预(yù)计(jì)今年二(èrln的公式大全，ln4-ln2等于多少)季度(dù)电力消费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改革的(de)持(chí)续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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