尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机(j华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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