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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区的(de)境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日(rì)不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程度(dù)的停机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固(gù)定(dìng)的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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