本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款较去(qù)年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示(shì)，中字(纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不(bù)大。

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