北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续(xù)环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的(de)美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的(de)目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业风波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年(nián)降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸p>

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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