“一(yī)带一路”对冲(chōng)欧(ōu)美拖累无疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑去(qù)年的低(dī)基(jī)数，4月(yuè)的出(chū)口增速(sù)也不赖，与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧美发达经济(jì)体整体偏(piān)弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国出口的份(fèn)额约(yuē)为36.0％超(chāo)过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带(dài)一路”出口增速保(bǎo)持在6％以(yǐ)上(shàng)，那么在增量上就可(kě)能对(duì)冲(chōng)美欧(ōu)日(rì)出口的下滑(huá)，使(shǐ)得(dé)全年(nián)2023年全年的出口增速转正。

　　女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路="4 月出(chū)口：“一带一路”的对冲力量(liàng)有多大？（东(dōng)吴宏(hóng)观(guān)团(tuán)队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905382.png">

　　从整(zhěng)体看(kàn)，3、4月份的(de)数(shù)据再次验证，当前(qián)观察(chá)的中国(guó)的出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和(hé)韩国、越(yuè)南出口通胀作(zuò)为传统观察中国(guó)出口增速的重要指标，但(dàn)随着中国出口结(jié)构向“一带一路”国家(jiā)转移，其对中国(guó)出口的指示作(zuò)用逐渐下降(jiàng)。一方面，由(yóu)于多(duō)数(shù)“一带一(yī)路(lù)”国(guó)家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路运(yùn)输占(zhàn)比和增速快速上升(shēng)，导致港(gǎng)口数据与实际出(chū)口增(zēng)速持续(xù)偏离，另一方面，以往(wǎng)韩国(guó)、越南出口增速(sù)与中国(guó)出口(kǒu)基本(běn)保持(chí)统一趋(qū)势，但由(yóu)于产品(pǐn)结构差异，2023年以(yǐ)来两(liǎng)者产生较大背离(lí)。出口结(jié)构性变化背景下，传统观察框架适(shì)用性减弱，信(xìn)息的噪音(yīn)和预(yù)期的波(bō)动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数影(yǐng)响之外，4月对(duì)俄(é)出口的(de)高增(zēng)反映“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路经济带仍是(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速(sù)暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口(kǒu)结构继续(xù)延续“扬长避(bì)短”的(de)属性。中国4月汽(qì)车及机电出口金额(é)维持强势，增速较(jiào)3月进一步(bù)加(jiā)快部分(fēn)源于去年低基数原因，不过对(duì)同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩(hán)国，半导体出口跌幅则相较韩国更加(jiā)“温和”。从(cóng)散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外车市较高(gāo)景气度与产业链韧(rèn)性(xìng)仍可(kě)在一(yī)段时间内支撑(chēng)出口(kǒu)，而受全球(qiú)半导(dǎo)体周期影(yǐng)响(xiǎng)，集成(chéng)电路(lù)4月出口量与价格均偏(piān)萎缩(suō)。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数：“一带一路”的(de)空间有多大？站在2022年年底(dǐ)，市(shì)场大多聚焦欧(ōu)美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯(dēng)之外“一(yī)带(dài)一路”却在稳定外贸上发挥(huī)了越来越(yuè)重要的(de)作用，那么如何(hé)去评估(gū)这一空间有多大？

　　一(yī)带一(yī)路(lù)出口背后(hòu)存量博弈。在(zài)全球经济和贸易放缓(huǎn)的背景(jǐng)下，我国出口的韧性(xìng)可能(néng)主要来自于存量的竞(jìng)争——我们认为很有(yǒu)可能是(shì)抢占欧美日(rì)韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路沿线(xiàn)10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉(lā)动(dòng)2023年(nián)中国出口1个百分点。我们选取“一(yī)带一路”沿(yán)线65国中，中国(guó)出口规(guī)模最大的10个国家（约占中国(guó)对“一带一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)10国）。选(xuǎn)取(qǔ)2009、2016、2001年(nián)的(de)进口(kǒu)情景来(lái)对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的进口(kǒu)增速情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份(fèn)额(é)，假设2023年10国对美欧日韩减少的(de)进(jìn)口份(fèn)额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下(xià)，“一带(dài)一(yī)路”10国2023年拉动中国出口增(zēng)速(sù)约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿线65国拉动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出口增速可(kě)能(néng)略高于(yú)0％。对欧美日等发达经济体出口增速(sù)预(yù)测，思路(lù)为在中国加入世界贸易组织后、历(lì)次(cì)全球(qiú)经(jīng)济陷入衰退或是经济增速(sù)大(dà)幅下行（downturn）的(de)时间段中，选出(chū)具有参考意义的三年，分别作(zuò)为中性、乐观和悲观情(qíng)景作为参考(kǎo)。我们对于2023年的基(jī)准(zhǔn)假设为美(měi)欧(ōu)有可能在下半年陷(xiàn)入(rù)温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩(suō)后(hòu)的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全(quán)球经济温和放缓）分别作为悲观(guān)、中性(xìng)和乐观情景。根(gēn)据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口(kǒu)增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设(shè)对(duì)其余国家(jiā)（在我国出口中(zhōng)约占26％）出口增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速(sù)预测即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余(yú)国家(jiā)拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，中性(xìng)假设(shè)下2023年我国出口(kǒu)增速(sù)约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在(zài)低估的风(fēng)险，主要来(lái)自于两(liǎng)个方面：数据口径差异和(hé)欧美(měi)经济体的“韧性”。数据方面，各国(guó)自中国进口的数据和中国向(xiàng)各国出(chū)口的(de)数据(jù)存(cún)在差异（无论是绝对(duì)量还是增速），有时这一差异还较大，一般而言中(zhōng)国出口端(duān)的增速会更高，这意(yì)味着(zhe)我们基于“一带一路(lù)”国家(jiā)进口(kǒu)数据的测算是低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退(tuì)的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可(kě)能(néng)在(zài)明年，若后者(zhě)出现(xiàn)，那(nà)么2023年发达经(jīng)济体(tǐ)对(duì)于中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路示(shì)：东(dōng)盟(méng)、俄罗斯及(jí)其他新兴经济体经济增长不(bù)及预期，对外需拉(lā)动不足。疫情二次(cì)冲击(jī)风险对出口造成拖(tuō)累。欧美(měi)经济韧(rèn)性超预期，对于中国出口的(de)拖累(lèi)不足。

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