北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全球投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次我们(men)都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱(qián)就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不(bù)需要高估(gū)就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来(lái)自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨(jù)大的(de)成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人(rén)工智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(yě)表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家(jiā)美(měi)国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(guò)，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行(xíng)系(xì)统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境(jìng)会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一(yī)家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在(zài)远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了(le)一段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大(dà)堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交流(liú)，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然(rán)可(kě)以(yǐ)在国(guó)家的经(jīng)济(jì)中投入非(fēi)常多的(de)钱(qián)，带(dài)来更多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通过回(huí)购来提升单(dān)股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在(zài)各自(zì)的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱(ài)的(de)工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其(qí)领域(yù)里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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