5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出(chū)年内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新(xīn)份额更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)的(de)投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实(shí)现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为负(fù)，产(chǎn)品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数(shù)在同日(rì)创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市新低(dī)；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分内(nèi)地互联网以及新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本(běn)面以及资金(jīn)面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春(chūn)节前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度(dù)来看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态变化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的波(bō)折就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示(shì)，受(shòu)欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)影响和主要经(jīng)济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国内(低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的nèi)外流动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若(ruò)未来市场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波(bō)动性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能(néng)有望成为全(quán)球投资的主线，推动了(le)中美股市的(de)表现，未(wèi)来人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)或(huò)利好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国(guó)内医(yī)药领域长期(qī)具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新药占(zhàn)比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更(gèng)多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前(qián)我国经济总量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收入增(z低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的ēng)加，消(xiāo)费信(xìn)心正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市(shì)场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济数(shù)据对(duì)港股资金面会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资(zī)者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或(huò)者(zhě)美(měi)国(guó)经济下滑(huá)比预(yù)期(qī)更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时，我们(men)可能(néng)就会(huì)看到人民币汇(huì)率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一(yī)步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进一步(bù)强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业(yè)绩差异(yì)很大(dà)，建议更多(duō)关(guān)注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具(jù)备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复(fù)苏(sū)节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观(guān)的(de)预期，往后(hòu)看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停加(jiā)息(xī)虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人(rén)民币(bì)汇率的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们(men)认为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波(bō)动性较大(dà)，建议(yì)投资人(rén)可以逢低(dī)布局(jú)，更多可以采取(qǔ)基金定投的(de)方式投资(zī)于港股市场。

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