本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续(xù)第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金融资(zī)产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口际存款较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大。

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