射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年(nián)触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用nián)10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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