射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么>

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么)和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。