本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zh特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗ǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市(shì)下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地(dì)上市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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