周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下(xià)行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调(diào)的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过(guò)目(mù)前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的(de)上(shàng)述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示(shì)，预计(jì)复(fù)苏(sū)仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结(jié)构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等(děng)来跟(gēn)踪(zōng)市场(chǎng)，以获(huò)取整(zhěng)个市场(chǎng)的(de)平均回报(bào)。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一(yī)家公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化(huà)对生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整(zhěng)下来(lái)的行业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权(quán)重板块(kuài)回(huí)调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企金允智致命之旅演的谁(qǐ)业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流(liú)出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨(z金允智致命之旅演的谁hǎng)幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流(liú)出(chū)榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科(kē)技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带一金允智致命之旅演的谁路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘(pán)的(de)短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的(de)整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市(shì)场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复(fù)。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望(wàng)维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在(zài)电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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