大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前(qián)经济(jì)形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记(jì)习(xí)近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态(tài)化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍需(xū)要克(kè)服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了(le)第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无(wú)人机(jī)出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机(jī)，避(bì)免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处(chù)于(yú)全年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期(qī)回归理(lǐ)性，经济(jì)内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心(xīn)态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延(yán)续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要(yào)密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出(chū)成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回(huí)撤，可以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期(qī)的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持(chí)续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由(yóu)此(c银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄ǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明(míng)确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方(fāng)向最(zuì)为(wèi)关键。若美(měi)联(lián)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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