财联(lián)社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委员会(huì)一(yī)致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是(shì)康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷(dài)衍生品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部(bù)分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年10月开始康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独立运(yùn)营。

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