大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入最(zuì)高战备状(zhuàng)态，紧急向与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日(rì)消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备(bèi)状态提升到最高等级，并紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军(jūn)队战备状态与科索沃局势(shì)骤然紧张(zhāng)有关(guān)。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民(mín)众与科索沃(wò)阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹(zī)韦(wéi)钱区已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年科(kē)索沃战争结束(shù)后由联合国托(tuō)管。2008年(nián)，科(kē)索(suǒ)沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一数据创年内新高，美联(lián)储年内不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务部最(zuì)新数据显示(shì)，美国4月PCE物价(jià)指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前(qián)值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增长(zhǎng)0.4％，超出(chū)预期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食物(wù)和能源后的核心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和(hé)预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，追踪与当前(qián)经济周期相(xiāng)关(guān)的通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储政策利率(lǜ)期(qī)货合约交易(yì)商周(zhōu)五加大了对美联储将继续加息的押注，数据公布后，这些(xiē)合约的隐含(hán)收益率上升，定价美(měi)联储在6月(yuè)会议上(shàng)将基准(zhǔn)利率目(mù)标(biāo)区间(jiān)（目前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报(bào)报道，交易员们(men)一直(zhí)坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但他们最终承认(rèn)，基于对(duì)期货的(de)押(yā)注，今(jīn)年(nián)降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之(zhī)前不会降息(xī)，而且2024年的(de)降息(xī)幅(fú)度低于此前的预(yù)期(qī)。强劲的经济(jì)增长、通(tōng)胀(zhàng)数据、劳(láo)动(dòng)力市场以及债务上限(xiàn)担忧的缓解降低了今年降息(xī)的可能性(xìng)。交易(yì)员们现(xiàn)在认为(wèi)，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市(shì)场预计(jì)联邦基金利率(lǜ)将在(zài)2024年(nián)底降(jiàng)至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前，衍生品市场预(yù)计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化工与(yǔ)煤(méi)化工板块(kuài)略显分化(huà)。期货日报记(jì)者观察到，煤化工品(pǐn)种无论是下跌幅(fú)度(dù)，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于(yú)油化工品种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料成本端为(wèi)原油的(de)品种，在原油(yóu)下跌幅度不大的(de)情(qíng)况下，跌幅较小；而(ér)以(yǐ)尿素(sù)、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信期货(huò)能源首(shǒu)席(xí)分析师高(gāo)明(míng)宇解释说，终端产品这一分(fēn)化(huà)的根源还是原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机在期(qī)货市场的(de)影射推向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年(nián)下半年起市场进入衰(shuāi)退(tuì)交易主题，且(qiě)目前(qián)工(gōng)业品整体仍处于衰(shuāi)退(tuì)交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油(yóu)价格(gé)的下行已触碰(pèng)到中东主要(yào)产油国的(de)财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商边际(jì)产油(yóu)成本、美国收储目(mù)标价位，在(zài)美(měi)国页岩油(yóu)非常规能源产量增速持续不达预期的(de)情况下，以沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再度推动原油供给约束的兑现，在(zài)能源品的下行趋势中原油的成(chéng)本支(zhī)撑、供应(yīng)减量率先(xiān)发生，价(jià)格也率先呈(chéng)现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来(lái)港口(kǒu)Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西主产(chǎn)区动力煤的(de)边际到港(gǎng)成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚(hòu)的情(qíng)况下供应有增无(wú)减(jiǎn)，宽松(sōng)的供需面持续带动产业链各环节累(lèi)库，价格下跌趋(qū)势明确，亦对(duì)近期煤化工品种构成较大(dà)压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震荡下行的(de)趋(qū)势中，原(yuán)料煤(méi)炭成本端(duān)的支撑(chēng)弱(ruò)化，使煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师刘书源表示，相较(jiào)于煤(méi)炭(tàn)，原油整体为(wèi)区间弱势震荡(dàng)的(de)走(zǒu)势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本(běn)周持(chí)续走弱未见反转迹象。”方正中期期货(huò)研究(jiū)院上海(hǎi)分院负(fù)责人夏聪聪解(jiě)释(shì)说，煤化(huà)工市场(chǎng)缺乏利(lì)好(hǎo)驱(qū)动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致(zhì)行情持续低迷(mí)。国(guó)内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的(de)情(qíng)况下(xià)，市场可(kě)流(liú)通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力预计(jì)逐步好转，电(diàn)煤需求存在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价格仍(réng)存在下调可能，成本端(duān)难以提供有力(lì)支撑(chēng)。加之(zhī)煤化工整(zhěng)体需求端不(bù)佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部分区域需求受到影(yǐng)响。需(xū)求处(chù)于季节性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤化工受到成本(běn)端的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)也与宏观需求弱势以(yǐ)及(jí)自身品(pǐn)种的(de)产能(néng)投(tóu)放周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在(zài)经历(lì)疫情(qíng)几(jǐ)年之后，并(bìng)未重启，所以(yǐ)终端产品的需求并没有因疫(yì)情解封后，出(chū)现显著恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的大幅(fú)走(zǒu)弱，目前(qián)甲醇(chún)企业(yè)亏损较(jiào)之前有(yǒu)所(suǒ)放大。“煤(méi)化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工(gōng)品种自(zì)身表现同样低迷，面临(lín)较大的(de)亏损压力(lì)。”夏聪聪表(biǎo)示，近(jìn)期，甲醇期货(huò)价格创2020年10月份以来(lái)新低(dī)，现货价格同步走低，内蒙(méng)地区报(bào)价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原料端(duān)，利润修(xiū)复过程(chéng)中(zhōng)止(zhǐ)。“今年(nián)以来，从甲醇(chún)成本理论(lùn)核算来(lái)看，行业整(zhěng)体处于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源(yuán)也表(biǎo)示(shì)，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分(fēn)地区现货价格回到(dào)历史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利润并没有随着(zhe)煤价回落(luò)、采(cǎi)购成本下降而明显转好。“尤其是单(dān)一的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业(yè)，理论亏损幅(fú)度(dù)较大，且部分(fēn)内地企业(yè)有传出因甲醇(chún)价格太(tài)低，出现停车或者降负(fù)的消息，后续值(zhí)得持续关注这(zhè)一问题(tí)。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人士(shì)普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和(hé)尿素(sù)的产(chǎn)能不(bù)断扩张，当前(qián)下(xià)游(yóu)的需求(qiú)难以匹(pǐ)配新增的产(chǎn)能，未(wèi)来其(qí)价格可能(néng)在1—2年都(dōu)维(wéi)持较低水平，从而(ér)开启倒逼上游降(jiàng)负或者去(qù)产能的阶(jiē)段，后续大概率是一个(gè)产能的上下(xià)游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决于需求的恢(huī)复情况，下半年部分品种面(miàn)临(lín)较大投(tóu)产(chǎn)压(yā)力，进口体(tǐ)量大的(de)品种将(jiāng)受(shòu)到(dào)低(dī)价进口货(huò)源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难有(yǒu)起色，即使存(cún)在上(shàng)涨，也表现为长期下跌后(hòu)的反弹，而(ér)不是行情(qíng)的反转。

　　油(yóu)制强于(yú)煤制(zhì)的可能性依然较(jiào)大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源化(huà)工（尤其(qí)是(shì)油化工）板块较为强势主要还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整(zhěng)体呈现先(xiān)抑(yì)后(hòu)扬(yáng)的走(zǒu)势(shì)，受到供需基本(běn)面收紧(jǐn)的前景提振油价上(shàng)涨，带动油化工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到(dào)美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判陷入僵局带(dài)来的(de)宏观(guān)情(qíng)绪扰动，但是沙(shā)特能源部长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价(jià)和G7在其(qí)年度领导人会议(yì)上承诺将加(jiā)大(dà)力度(dù)打击(jī)俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁(qìn)表示，从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，下(xià)半年全球原油供(gōng)需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报预计今年全球(qiú)需求同比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国需(xū)求复苏的(de)持续；同(tóng戊戌年是哪一年)时(shí)美国宣布(bù)将在(zài)8月(yuè)收(shōu)储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏(xià)季(jì)汽(qì)油消费旺季。“原(yuán)油维持强势(shì)从成本端带(dài)动(dòng)油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较(jiào)煤化工较强(qiáng)的关键原因(yīn)还是在于原料(liào)端。在杜(dù)冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业(yè)原(yuán)油库存超(chāo)预(yù)期大幅下降，主要源自原(yuán)油进口的大幅(fú)下(xià)降和随着出行(xíng)旺季来临显著增长的(de)需求；包括(kuò)汽油(yóu)和精炼油(yóu)在内(nèi)的(de)成品油库存均出(chū)现不同程度的下降，同(tóng)时汽(qì)、柴油表需也(yě)环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)50万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不及预期，但(dàn)沙(shā)特能源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会(huì)议上(shàng)考虑进一步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收紧下半年全(quán)球原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致(zhì)前，宏观层面的不确定(dìng)性仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰(bīng)沁认(rèn)为，短期市场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级(jí)分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场接受度提升，预计6月化工品(pǐn)市(shì)场对标(biāo)的原油成本将基本维持5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格(gé)水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今(jīn)，国内石脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌(diē)落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价(jià)也有下(xià)跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格(gé)表现更弱(ruò)，因而以(yǐ)原(yuán)油(yóu)折算(suàn)成本的加工利润反(fǎn)而出现(xiàn)了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原(yuán)油及成(chéng)品油发运船期(qī)中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的(de)31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹(dàn)性的原油供应构成扰动。且(qiě)近期沙特能(néng)源(yuán)部(bù)长再次对(duì)原(yuán)油市场(chǎng)做(zuò)空者(zhě)发出警告，面对欧美(měi)银行(xíng)业危机和美(měi)国债务上限谈判带(dài)来的需(xū)求端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的(de)小(xiǎo)概(gài戊戌年是哪一年)率(lǜ)事件发生，二季度起的(de)基准去库预期(qī)仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中，油制强于煤制(zhì)的可(kě)能(néng)性依然较(jiào)大。”陆(lù)甲明(míng)表示，原(yuán)料价格(gé)表现上，目前(qián)国内煤炭(tàn)供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭价格下行(xíng)的趋势依然(rán)存在(zài)。原(yuán)油方面，夏(xià)季(jì)是成品油消费(fèi)高峰，因此油价往往容(róng)易获(huò)得支撑。因此，成(chéng)本端强弱(ruò)反差(chà)或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国(guó)内动力煤市场中下游库存有效去化(huà)，或低(dī)价格刺激内产(chǎn)、进口兑(duì)现减量预(yù)期之前(qián)，油化工(gōng)结构(gòu)性强于煤化工的行情仍然(rán)有望(wàng)延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 戊戌年是哪一年