国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份dào)31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)强化适用(yòng)的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储可(kě)能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可在(zài)成本(běn)分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份jiào)为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方(fāng)面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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