财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的(de)“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期(qī)明(míng)显提(tí)速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒把(bǎ)青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南(nán)北的大绿(lǜ)棒(bàng)子(zi)，现在(zài)已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多(duō)次实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目(mù)前主要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成(chéng)交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义及应用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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