昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判代(dài)表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻(yù)，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周(zhōu)五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可(kě)能不(bù)必(bì)让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的(de)高(gāo)位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美(měi)联储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他(tā)讲话前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低(dī)走，受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和(hé)跌(diē)近3％的(de)伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上限解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施(shī)余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银(yín)行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联储有能(néng)力观察更多数据和(hé)未(wèi)来前(qián)景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利(lì)率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度(dù)也都存在(zài)不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期(qī)货(huò)研究所负(fù)责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德三是交易者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大(dà)的主要原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累(lèi)库，可(kě)见下(xià)游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的(de)天然碱预计(jì)生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅(fú)和(hé)现货向(xiàng)期货回(huí)归(guī)的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加(jiā)之终端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金在(zài)做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化(huà)了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示(s精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德hì)，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是(shì)否存在旺(wàng)季的(de)预(yù)期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后市(shì)关(guān)注在(zài)需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成(chéng)本，或(huò)是供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供需(xū)预期(qī)博弈(yì)相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单数(shù)量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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