射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòn100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两g)多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两)厂商(shāng)做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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