射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(y离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性íng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shā离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性ng)三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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