5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持续处于低位水平(píng)，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低(dī)分位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为老(lǎo)赛道是(shì)否能有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情(qíng)时代，医药板块是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思ng>基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确(què)定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会逐步消退，医药(yào)行(xíng)业的基本面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创新药板块的(de)营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季度(dù九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思)的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据(jù)来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块(kuài)有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药(yào)、器(qì)械企业的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国(guó)内市(shì)场仍(réng)未达到(dào)预期，原因(yīn)在于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的(de)医疗行业，增长速(sù)度并不快(kuài)。首先，结(jié)构性(xìng)的(de)分化是非常明显的，传(chuán)统药企必(bì)须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新(xīn)药(yào)企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实(shí)现高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度(dù)上或(huò)仍是今年(nián)医(yī)药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医(yī)疗(liáo)新基建再获(huò)政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗资(zī)源下移(yí)、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫(wèi)生(shēng)健康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不(bù)断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进人才(cái)、技术、管理的下(xià)移，通过城(chéng)市(shì)三(sān)级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗(liáo)等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下(xià)来的工作(zuò)中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融(róng)合”的(de)思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心(xīn)血(xuè)管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政策的(de)出台，相关(guān)的基层医疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗(hào)材(cái)相关的板(bǎn)块将(jiāng)会有(yǒu)较大的发展空间(jiān)。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随(suí)着国家继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分(fēn)布(bù)将会得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源(yuán)向(xiàng)下(xià)扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预计医疗器械(xiè)采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的(de)快速发展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随(suí)着(zhe)多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加强，国(guó)产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械(xiè)的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关(guān)注(zhù)国内高端医疗设备的(de)龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较好的(de)渠道和较(jiào)强的研发能力。

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