射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手不尽人意是什么意思机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的(de)研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。不尽人意是什么意思>不尽人意是什么意思>

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取得(dé)的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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