如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆(闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活(huó)力(lì)表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jī闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局ng)纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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