大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制(zhì)造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中心测(cè)算(suàn)，全(quán)国国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无(wú)人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造(zào)成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的(de)无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实质(zhì)影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季(jì)数据(jù)显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今(jīn)年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段，投(tóu)资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于多事(shì)之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于(yú)科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依(yī)据(jù)基本(běn)面去(qù)伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资(zī)本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第(dì)五次“赛(sài)道(dào)大(dà)切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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