财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在(zài)合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局独立(lì)运营。

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