金融界5月15日消息 央行(xíng)今(jīn)日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是(shì)机构分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比(bǐ)较合(hé)适，且(qiě)4月(yuè)28日(rì)政治(zhì)局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面(miàn)可(kě)能造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自(zì)5月15日(rì)起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究指出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不(bù)算(suàn)降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深(shēn)化(huà)。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银(yín)行负债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上(岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布(bù)公告下调人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的(de)热议(yì)。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整(zhěng)取(qǔ)）依(yī)然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存(cún)款利(lì)率调(diào)降严格(gé)意义上(shàng)并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放(fàng)速(sù)度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有(yǒu)望(wàng)进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本(běn)市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来(lái)，资金利(lì)率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)一定程度上(shàng)可(kě)以疏通流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连(lián)调(diào)降后，银行净(jìng)息差大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点存款成本、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为消费(fèi)及向金融资产流入；回归基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债。客(kè)观上，本(běn)轮(lún)银行下降存款利率(lǜ)的(de)效果与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果类似，可以降低负债端(duān)成本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流(liú)出，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们(men)觉(jué)得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比(bǐ)修(xiū)复最(zuì)快的时候(hòu)已经过去(qù)。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有望(wàng)继续(xù)下(xià)探，高股息资产仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点