上市公司退市(shì)在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方起退市却是(shì)个(gè)新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日(rì)低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其(qí)可转债(zhài)被终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的(de)可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退(tuì)市(shì)整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用(yòng)风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞(dàn)生(shēng)以来颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者“进可(kě)攻(gōng)退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(pé猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方i)。在可转债30多年发展中，此前(qián)一直未(wèi)出现(xiàn)因正(zhèng)股退市而(ér)退市的情况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市(shì)后，依然(rán)可以执行赎(shú)回和回(huí)售等条款，但由于大多数(shù)上市公司是因经营不(bù)善(shàn)导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司(sī)发(fā)行(xíng)的可转债(zhài)划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退(tuì)市，投资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可(kě)转债(zhài)退市并非完全(quán)出(chū)乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市规则(zé)，上市(shì)公司股票被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)的，其发行(xíng)的可(kě)转债及(jí)其他衍(yǎn)生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全(quán)面注册制(zhì)改革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态化(huà)退(tuì)市(shì)机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上(shàng)市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场(ch猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方ǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理由(yóu)一成不变，是时候(hòu)重塑对(duì)可(kě)转债的认知了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发债公司偿(cháng)债能力等(děng)，防范债券(quàn)退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩(suō)的标的(de)。并密(mì)切关注(zhù)可(kě)转债市场风格变化，及时(shí)调整(zhěng)配置比(bǐ)例和结(jié)构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目(mù)前关于可转债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空白和盲(máng)点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场(chǎng)明确预(yù)期。比(bǐ)如，可进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在(zài)退市后是否(fǒu)仍(réng)存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化(huà)发行(xíng)前(qián)的信用评级，对(duì)于信用资质(zhì)较弱(ruò)的公(gōng)司，可(kě)考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要(yào)求，适当(dāng)提升(shēng)准入(rù)门槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性的(de)变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套路行不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短(duǎn)板(bǎn)不能(néng)视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包括可(kě)转债在内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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