在华尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧三万日元等于多少人民币多少抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪(xù)已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金(jīn)管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu三万日元等于多少人民币多少)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部(bù)分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位(w三万日元等于多少人民币多少èi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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