公募基金交易结算模式再(zài)现创新突破！

　　继过往较为(wèi)常(cháng)见的(de)托管人结算模式和券商结(jié)算(suàn)模式之后(hòu)，一种创新模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正在基金行(xíng)业(yè)悄(qiāo)然流(liú)行。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的(de)基金，该(gāi)基金由博道基(jī)金(jīn)、广发证券、兴业(yè)银行(xíng)三方合作(zuò)推出。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述(shù)ETF将由易方达与广发(fā)证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式”的(de)推出也吸引了行业各方目(mù)光，据业(yè)内人士透露，除了(le)广(guǎng)发证券(quàn)有落(luò)地的基(jī)金产品(pǐn)之外，其他券商、基金公司也在(zài)关(guān)注研究这一新的模式(shì)，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在(zài)多位业内人士看来(lái)，目前(qián)基金结算模式迎来新时代。券商结算、银行(xíng)结(jié)算、类(lèi)QFII结算三类(lèi)模式(shì)各有优劣(liè)，基(jī)金管理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情况，选择不同的结算(suàn)模式(shì)，最大限度的调动各(gè)方(fāng)资(zī)源(yuán)，为持有人提(tí)供更(gèng)好的服(fú)务。

　　“类QFII结算(suàn)模(mó)式”逐渐(jiàn)落地(dì)

　　在公募基金25年的历史长河中，托管人结算模式是最早出(chū)现也是(shì)最为成熟的基金结算模式。到了2017年(nián)，券商结算模式启动试点，成为基金公(gōng)司撬动券商资源(yuán)的有力(lì)抓(zhuā)手(shǒu)，之后由(yóu)试(shì)点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行(xíng)业各方探索(suǒ)中落地(dì)。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月8日(rì)成立的(de)博(bó)道盛兴(xīng)一年持(chí)有期混合(hé)是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而目前正在发(fā)行的易(yì)方达中证软件(jiàn)服务ETF也(yě)将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分别由博道、易方达(dá)两家基金公司与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券(quàn)是率(lǜ)先(xiān)有落地(dì)基金(jīn)产品的券商，据(jù)了(le)解，其他券商也在积极研究(jiū)这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的(de)“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公(gōng)募基金参(cān)照QFII模式，通过(guò)证券(quàn)公司进行交易申报(bào)，由托管银行进行结算，在这种模(mó)式下，资(zī)金存放(fàng)在托管银行的(de)托管账户，无须银(yín)证转账到证(zhèng)券公司。这(zhè)也成为类QFII模(mó)式的与一般券结模(mó)式的最(zuì)大不同(tóng)点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模式中产(chǎn)品资金(jīn)集(jí)中(zhōng)存放(fàng)在托管银行(xíng)，在券商开立的资金账户无需实(shí)际上的(de)银证转账存入资(zī)金，每个交易日基金公司采用(yòng)申报(bào)交(jiāo)易额(é)度，使用虚头寸资金的方式进行场内交(jiāo)易，券商(shāng)根据已申(shēn)报的交易额度每日滚动计算产品资金账户虚(xū)头寸资金余(yú)额(é)，以实现对产品场内交(jiāo)易额度的前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式(shì)下基金场(chǎng)内交(jiāo)易(yì)通过经纪(jì)券(quàn)商完成，仍然保留了原先券商(shāng)交易结算(suàn)模式(shì)的交易前端控制、验资验券(quàn)的优点，同时资(zī)金(jīn)结算由托管行完成(chéng)，解决了(le)部分托管行(xíng)比较关注的(de)托管资(zī)金归属(shǔ)保管问题，一定程度上调动了托(tuō)管行的积极性(xìng)。

　　在博时基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式(shì)，丰富了公募基金与证券公(gōng)司结算模式的选择，更好地满(mǎn)足各方差异化的需求，也印证了券商财(cái)富(fù)管理转型(xíng)已经进入(rù)更加成熟和高(gāo)速发展阶段(duàn) ，多(duō)样的结(jié)算模式备选(xuǎn)可以有(yǒu)助于降低运营(yíng)风险 、提升效(xiào)率，促进公(gōng)募基金(jīn)、券商渠道(dào)、基金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以保证(zhèng)较(jiào)好(hǎo)运营效率带来的优质交易体验的同(tóng)时，兼顾券商与基(jī)金公司的商业利益深(shēn)度捆绑。随着“买方(fāng)投顾业(yè)务，产品工(gōng)具化配置(zhì)”的趋势逐(zhú)渐形成，该模(mó)式将进一步促进(jìn)，金融(róng)机构为(wèi)广大(dà)投资人提供更多的交易工具选择。”他进一步分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结算模式(shì)突破了(le)现行客(kè)户交(jiāo)易(yì)结算资金(jīn)的三方存管框架，谈(tán)及这类模式的创新(xīn)点，平(píng)安基金总(zǒng)结为三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实现(xiàn)虚(xū)头寸指令对接，资金无需三方存管；二是交易交(jiāo)收分(fēn)离(lí)：证券公司对产品场(chǎng)内交易进行前(qián)端验资验券(quàn)；三(sān)是日终资金对账：实现证券公司(sī)与(yǔ)托管人系统对(duì)接对账(zhàng)。”

　　加(jiā)强交易前端(duān)验资验券(quàn)功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商(shāng)业模式(shì)创(chuàng)新

　　作为一种新的(de)交易(yì)结算(suàn)模(mó)式，投资者对类QFII结算模式(shì)还是(shì)比较陌生。相比(bǐ)过往的结算模式，公募基(jī)金采用类QFII结(jié)算模式有哪(nǎ)些优劣势？也是投(tóu)资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分析(xī)指(zhǐ)出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎回(huí)都通过券商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其(qí)投资端业务(wù)也是通过(guò)券(quàn)商完成，可以全方位(wèi)的跟(gēn)券商(shāng)合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司(sī)对(duì)产品场(chǎng)内交易进行(xíng)前端验(yàn)资验券，可有效防控异(yì)常交(jiāo)易和超买风险。”博(bó)300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋道基金表示。

　　“对于(yú)公募基(jī)金管理人而言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传统托管(guǎn)银行(xíng)结(jié)算模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了交易前(qián)端验资验券功能，优化交易监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑了商(shāng)业利益，有利于券商代(dài)买(mǎi)市占率的提升(shēng)。博时(shí)基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也谈(tán)了自己的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商(shāng)结(jié)算模式，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，也(yě)有两方面(miàn)好处：一是，无需银证转账即可调整(zhěng)场内(nèi)外资金分布，效率有所提升；二是，简化了开户环节，免(miǎn)去了三方存管登记确认。”

　　此外(wài)，还有(yǒu)基金人士(shì)认为，对于基金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资金(jīn)使用效率与风险控制两方面的需(xū)求，相？过(guò)往的结算模式体现出了？定优势。相比券商(shāng)结(jié)算模式，类QFII结算(suàn)模式下无需银证转账即(jí)可调整场(chǎng)内外资金分(fēn)布，效(xiào)率有所提(tí)升，同(tóng)时也(yě)简(jiǎn)化了开户环节，免(miǎn)去了三？存管登(dēng)记确认；而(ér)相比托管人结算模(mó)式，类QFII结算模式下加强(qiáng)了(le)交易(yì)前(qián)端(duān)验资验券(quàn)功能，可优化交易监控和(hé)头寸透支风险管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用类QFII结算模(mó)式的主要优势归(guī)结为以下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式(shì)下(xià)，产品(pǐn)资(zī)金(jīn)不是集中于原来的证券公司资金(jīn)账户，仍然存放在托管行账户，实现的方式是需要将托管行和券商打(dǎ)通。通过“虚头寸”将(jiāng)托管行和券商(shāng)打通，免去(qù)银证转账的步骤(zhòu)，解(jiě)决(jué)了普通券结模(mó)式下资金分(fēn)散管理，资(zī)金(jīn)划(huà)拨时间受银证(zhèng)转(zhuǎn)账时间(jiān)范(fàn)围限制的痛点。日常投资运(yùn)作过程(chéng)，减(jiǎn)少银(yín)证转账资金划(huà)拨工(gōng)作，例(lì)如(rú)，定期费用支付、新股新债缴(jiǎo)款与银(yín)行间账户之间划拨等；

　　二(èr)是(shì)，对比券商(shāng)结算模(mó)式，一(yī)定量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了证券资金(jīn)账户开户(hù)与银证关联挂钩环(huán)节工作；

　　三(sān)是，更(gèng)有利于明(míng)确各方职(zhí)责(zé)所在，以及(jí)完善业务风险管理。通过交易(yì)交(jiāo)收分离，证券公司前(qián)端验(yàn)资验券可(kě)有(yǒu)效防控异(yì)常交(jiāo)易和超买风险，托管(guǎn)人负(fù)责(zé)交收(shōu)；日终资金对账实现证(zhèng)券公司与(yǔ)托管(guǎn)人(rén)系统对接对账，可(kě)防范资金结(jié)算风险(xiǎn)。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结(jié)算模式的几点(diǎn)不足之(zhī)处：一方面，类似托管人结算模式，该(gāi)模式(shì)与托管(guǎn)人结算(suàn)模式一致，对投资(zī)组(zǔ)合而言需按(àn)月计算缴纳最低结算备付金与保证机制；另一方面，虚(xū)头寸机制下，管(guǎn)理人(rén)、托管人(rén)与(yǔ)券(quàn)商三方需每日(rì)确立场内/外(wài)资(zī)金分配(pèi)比例。取决于(yú)投(tóu)资组合交易特(tè)征，将增(zēng)加日(rì)常(cháng)投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银行三方共赢(yíng)

　　从业内观察看，不少基(jī)金公司对类(lèi)QFII结算模式(shì)的(de)关注(zhù)度(dù)较高，也在(zài)筹备或启动相(xiāng)应的合作。不过，参与(yǔ)这类业务还(hái)涉及系统改造(zào)，以(yǐ)及(jí)固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决等问题，初期或更(gèng)多是头部基金公(gōng)司参与。

　　“近期也(yě)在公司内部对这一业(yè)务进行了探(tàn)讨，业务操作上的障碍并(bìng)不大。”一家基(jī)金公司人士表(biǎo)示，这类(lèi)业务具备一定吸引(yǐn)力，相比较托管行结算模式和券商(shāng)结算模式，这一模式可以(yǐ)同时激发银行、券商双(shuāng)方的销售力度(dù)，同时在此类模(mó)式(shì)刚刚起步阶段阶段参与，存在明显的(de)先发优势。

　　博时券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也表示，关于(yú)类QFII结算(suàn)模式仍处于(yú)发展(zhǎn)初期，该模式(shì)特点鲜明(míng)。但是，对于(yú)固收(shōu)、QDII等复杂型公(gōng)募产(chǎn)品的(de)限制仍有待(dài)解决，成为(wèi)主流结算模(mó)式仍不具备条件(jiàn)。展望未(wèi)来，预(yù)计(jì)相关金融机构对该模式会(huì)保持(chí)高度(dù)关注，会成为选择之一。

　　平安(ān)基金(jīn)相(xiāng)关人士更有信心(xīn)，认为这是(shì)一个基金、券商(shāng)、银行(xíng)三方(fāng)共赢的(de)模式，有望成为新(xīn)的行业发展趋300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋(qū)势(shì)。对管理人而(ér)言，类QFII结算(suàn)模(mó)式较传统券结模式、托管人结算(suàn)模式均(jūn)有比较优势(shì)；对托管(guǎn)人而言(yán)，产品资金全额留存(cún)在托管账户，无需银(yín)证转账；对证券公(gōng)司(sī)提高服务机构客户的能力(lì)，也(yě)加强了公司品牌影响力。

　　不过(guò)，基金公(gōng)司开(kāi)启类(lèi)QFII结算模(mó)式，也涉(shè)及不少系统改(gǎi)造(zào)，尤(yóu)其是托管行(xíng)和券商。博道基金就表示，对(duì)基金公司来说，总(zǒng)体保留沿用券商结算(suàn)模式下的场内交易前端验资(zī)验(yàn)券相关流(liú)程和业务(wù)系统(tǒng)，个别如清(qīng)算(suàn)模块(kuài)涉(shè)及(jí)一些小改动。但券商(shāng)和(hé)托管行的系统改动较大，如在(zài)系(xì)统(tǒng)直连、账户管(guǎn)理、场(chǎng)内清算、场外清算(suàn)等多个(gè)环节需要进行升级(jí)改造。

　　目前已经实现的模(mó)式来看，主要是广发证券、兴业银行、基金(jīn)公司(sī)三(sān)方参与。而(ér)记(jì)者从(cóng)业内了解到，也有一些(xiē)银(yín)行、券商对此也抱(bào)有积极态度，愿(yuàn)意(yì)布局此类业(yè)务。

　　从(cóng)单一模式走向(xiàng)三类模式(shì)

　　基金行业发展25年(nián)以(yǐ)来，结算模式(shì)发生了(le)重(zhòng)要变(biàn)化，从单一模(mó)式(shì)走向券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三类(lèi)模(mó)式的时代。

　　自公募(mù)基金诞生起，采取的就(jiù)是银行托(tuō)管人(rén)结算模式，到目前已(yǐ)25年了，仍然是目前公募基金300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋结算的主(zhǔ)流模式。这(zhè)一(yī)模式是，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人租用券商(shāng)的交易(yì)席(xí)位直连报盘(pán)交易(yì)所，托管人作为特殊结算参与(yǔ)人与中国结算进行资金(jīn)和证券的清算(suàn)交收。

　　券(quàn)商结算模式(shì)在2017年启动试点，并于2019年初由(yóu)试点(diǎn)转(zhuǎn)常规(guī)，至今已历时5年有(yǒu)余。随着(zhe)运作机制渐稳、结算效率改善及(jí)券商财富管理业(yè)务高速发(fā)展，券结模式自2021年迎来(lái)爆发，根据(jù)Wind数(shù)据，2021年(nián)全年一共(gòng)有(yǒu)144只新成(chéng)立基(jī)金(jīn)采用(yòng)了券结模式。根据中(zhōng)金公(gōng)司统计，截至2023年2月24日(rì)，券结基金(jīn)数量与(yǔ)规模分别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据(jù)全(quán)部基金(jīn)规(guī)模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结(jié)算模式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基金相(xiāng)关人士就表示，券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算模式(shì)，每种结算(suàn)模式各有优劣，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选择不同的(de)结算模式，最大(dà)限(xiàn)度的调动各方资(zī)源，为持(chí)有人提(tí)供更好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行(xíng)，尤其是类QFII结算(suàn)模式的创新(xīn)发(fā)展(zhǎn)，伴随着权益市场行情修复(fù)及券商(shāng)财富(fù)管(guǎn)理业(yè)务高速(sù)发(fā)展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金等产品类型上，券结模(mó)式将(jiāng)有较大发(fā)展空间。”上述平安基(jī)金相关人士表示。

　　不(bù)少人士也看(kàn)好券(quàn)结(jié)模(mó)式的发(fā)展。据一位(wèi)业内人士表示，现阶(jiē)段(duàn)券商结(jié)算模式在中(zhōng)小(xiǎo)基金公司中(zhōng)更(gèng)加(jiā)普(pǔ)遍。中小基金相对来说(shuō)获得银行渠道的营销(xiāo)支持难度(dù)较大(dà)，券结模式能有效推(tuī)动券商(shāng)和基金公司的合作关系，有助于中小基金新(xīn)产品开拓市场。

　　不过，上述(shù)人(rén)士也表示，券(quàn)结模式保(bǎo)有量会更稳定一些(xiē)，对于(yú)托管(guǎn)行有一(yī)个制衡(héng)的作(zuò)用(yòng)。以前是小公(gōng)司(sī)为(wèi)主，现在也有一些(xiē)大公司陆续开始试水，以后会是一个趋(qū)势(shì)。

　　博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也表示，券商结(jié)算模(mó)式的(de)发展，已经(jīng)从“拼(pīn)数量”时代(dài)进入(rù)“拼质(zhì)量”时代(dài)：发展的边际制约因(yīn)素，也(yě)从“投入成本较大、技术系统探索较困难”转变为“产品策略与市场环境及需求的匹配度、业绩表现与客户(hù)体(tǐ)验(yàn)的舒适度(dù)、销售服务与渠道陪伴的(de)契合度”。券商结算模式，将基金公司、基金产品与券商(shāng)渠道的中(zhōng)长期利(lì)益(yì)深度(dù)绑定；在(zài)此模(mó)式下，竞争格局(jú)会发生分化，回归“买方(fāng)投顾陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好(hǎo)产品、好(hǎo)服(fú)务”的基金(jīn)公(gōng)司和证券公司会受益于这(zhè)一发(fā)展变(biàn)化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋