财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分(fēn)化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比(bǐ)去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(s商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级hì)场颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于(yú)去年(nián)的(de)水平，研报(bào)指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高端(商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级duān)化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北(běi)的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后(hòu)利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续(xù)高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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