随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多(duō)的(de)权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季(jì)的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金增(zēng)持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三(sān)则(zé)被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组(zǔ)合中成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略(lüè)超配价值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)今年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增(zēng)持(chí)部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的(de)弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金(jīn)的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成(chéng)长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗对年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报(bào)中提到了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出(chū)行(xíng)供需格局和票(piào)价(jià)弹性带来(lái)的潜在(zài)超预(yù)期机会(huì)。投(tóu)资端关注(zhù)地产链(liàn)以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备(bèi)吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕(rào)各五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间(jiān)。

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