当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不(bù随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么)温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来(lái)的(de)美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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