随(suí)着(zhe)一(yī)季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选在一(yī)季速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一(yī)季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转信号的(de)公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位(wèi)列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的(de)仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全年(nián)股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划(huà)视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权(quán)益(yì)基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择那些(xiē)能(néng)够(gòu)长期(qī)拿(ná)得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域(yù)的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业(yè)绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷和(hé)消费者信(xìn)心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入(rù)验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴可能(néng)增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持(chí)有(yǒu)基(jī)金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指(zhǐ)引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的(de)方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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