北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们(men)去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月wú)限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其(qí)的收购？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要(yào)求(qiú)下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了，为了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋(qū)势(shì)会(huì)如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事(shì)情是不能(néng)掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全国的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定保证金要(yào)求(qiú)的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会(huì)发(fā)生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人(rén)。如(rú)果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一(yī)个非(fēi)常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在(zài)技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和(hé)世界很多(duō)地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队的(de)运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是(shì)短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会(huì)把股票卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我们(men)所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图(tú)涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是(shì)消费(fèi)者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者(zhě)去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们(men)接替(tì)我(wǒ)们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们(men)每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们(men)是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通(tōng)过回购来(lái)提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人(rén)团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他(tā)产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是(shì)错误(wù)的(de)。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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