射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)东莞属于几线城市元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为东莞属于几线城市6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大(dà)的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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