原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业(yè)却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体(tǐ)来(lái)看，稳健增长依然是白(bái)酒行业主旋律。20家(jiā)上(shàng)市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净(jìng)利再(zài)创新(xīn)高，14家白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业(yè)营收取得了(le)两位数增长。在打响疫情后首个春节(jié)动销战后，今年一季(jì)度白酒业(yè)普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外部环境对白酒造成了(le)不(bù)可(kě)忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部酒企的抗压能力(lì)足够(gòu)强大，经营稳(wěn)定(dìng)，且引导行业结构性增长(zhǎng)。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行业(yè)集中度提升，头(tóu)部酒企持续向前(qián)，非(fēi)名(míng)酒品(pǐn)牌难以望其(qí)项背(bèi)，因此圈地(dì)“内卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏间，正处于新一(yī)轮调整周(zhōu)期的(de)白酒行(xíng)业(yè)，分(fēn)化加剧。而今年，白酒企业的一个共(gòng)同主题是(shì)去库存，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长，强者恒(héng)强

　　根(gēn)据(jù)中国酒(jiǔ)业协会公布(bù)的数据，2022年白酒行(xíng)业营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表(biǎo)现(xiàn)之一是优势(shì)品牌(pái)正在持续拥抱(bào)红利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量已经(jīng)连续(xù)多年下降，行业集中(zhōng)度不断提升，存量竞争格局(jú)下企业间(jiān)挤压式(shì)竞争已经临(lín)近(jìn)赛点。

　　这样(yàng)的(de)业态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企(qǐ)成为产业经济增(zēng)长的主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强(qiáng)净利润也(yě)在2022年(nián)首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦不遑多让，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净(jìng)利润(rùn)266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食(shí)品产业分(fēn)析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优(yōu)酒保持了良性的增长，疫情放开后消费场景(jǐng)的多元化，对于(yú)中国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长的(de)另(lìng)一个特(tè)征(zhēng)是，在过去取得(dé)了(le)稳定(dìng)增长(zhǎng)和快速发(fā)展的企业，基本形成(chéng)了中高端驱动增长的(de)发展模式(shì)，这(zhè)在(zài)年(nián)报中得(dé)以(yǐ)体(tǐ)现。

　　2022年，洋河(hé)、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上除高端一如(rú)既往强势以(yǐ)外，其(qí)中高端产品销量都以超两位(wèi)数(shù)的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部(bù)品牌产品线全(quán)价格(gé)带(dài)布局(jú)，二三线品(pǐn)牌聚焦(jiāo)中高端，白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)不约而(ér)同都在进行产(chǎn)品结构优化。

　　也(yě)正是因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒技改(gǎi)扩产推动(dòng)了各酒企、产区的优质产能的释(shì)放(fàng)。20家(jiā)上市企业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家公布(bù)了(le)实施技改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企业为持续保(bǎo)持(chí)结构性(xìng)增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下(xià)，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与品质优(yōu)势，进一(yī)步挤压非名酒市场，而(ér)基于(yú)品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒(jiǔ)承压

　　白酒行(xíng)业(yè)数据显示，相(xiāng)比较(jiào)疫(yì)情前的2019年(nián)，2022年白(bái)酒产(chǎn)业销售(shòu)收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市(shì)企业财(cái)报发现，除头部(bù)酒企强者恒强外，二(èr)三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘(yuán)和口(kǒu)子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为2家，分别(bié)是今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子(zi)窖、老(lǎo)白干(gàn)酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng)坊；2022年则进(jìn)一步变成7家(jiā)，在前一年的6家基础上(shàng)新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企业规模(mó)来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)、川(chuān)酒(jiǔ)板块(kuài)、徽酒板块的二级梯队(duì)，都是在各自省内有一(yī)定(dìng)话语权、有较大市场规(guī)模、省外市(shì)场开拓良(liáng)好的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼(bǐ)伏的(de)竞争，也(yě)推(tuī)动了二(èr)级梯队的(de)分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分化(huà)加剧，要(yào)么(me)像古井贡酒那样(yàng)完成(chéng)产品升级(jí)和全国(guó)化布局，挤进一线市场，要么就(jiù)会像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年(nián)报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下(xià)降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问(wèn)题(tí)。举例而言，今年一(yī)季度酒鬼(guǐ)酒实现(xiàn)营收9.65亿元(yuán)，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去(qù)年同(tóng)期(qī)基数较高(gāo)，以及公(gōng)司主动进行了策略(lüè)调整导(dǎo)致。

　　另一典型是安(ān)徽酒企金种子(zi)，在省(shěng)内“内(nèi)卷(juǎn)”和名酒“高压(yā)”双重(zhòng)挤压下，其业务体量和利润(rùn)出现萎(wēi)缩，明(míng)显(xiǎn)掉队。2019年(nián)-2022年(nián)，其营收分别(bié)为9.14亿元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限(xiàn)，但净(jìng)利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是(shì)下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些归(guī)咎(jiù)于品牌、营(yíng)销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来(lái)看，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业中(zhōng)，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅(jǐn)3家企业毛利(lì)率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超(chāo)强(qiáng)的盈利能(néng)力，但(dàn)透过(guò)年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关(guān)注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司(sī)总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外(wài)，其(qí)他(tā)酒(jiǔ)企(qǐ)库存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映当前(qián)渠道的情(qíng)况(kuàng)。截至(zhì)2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负(fù)债(zhài)整体同比减少5.47％。同(tóng)期(qī)，11家公司(sī)的(de)合同负(fù)债下滑，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等(děng)同比(bǐ)降幅超五成。截至(zhì)今(jīn)年一季度(dù)末，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒(jiǔ)业发展研(yán)究(jiū)院专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业(yè)资深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些(nián)、2023年(nián)一(yī)季(jì)度白(bái)酒业(yè)绩非常优秀。但是我们发(fā)现整个市场(chǎng)除了茅台供不应(yīng)求以外，其他(tā)产品都存在价格倒挂现(xiàn)象，这说明(míng)除茅台以外社会库存很大(dà)，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年中秋节后有望(wàng)什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些成(chéng)为酒业(yè)重回正轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学(xué)飞表达了(le)同(tóng)样的看(kàn)法，他(tā)认(rèn)为，随着(zhe)国家经(jīng)济面(miàn)的(de)恢(huī)复以及社会活(huó)动的复苏，会加速去库存，特别是名酒库存会得到(dào)很(hěn)大的缓解，但是区(qū)域(yù)中小企业仍然会(huì)面临(lín)不小的库存压(yā)力。

　　日(rì)前，五粮(liáng)液(yè)在投(tóu)资者(zhě)关系互动平台回答投资者关于库存的问题时(shí)就谈到，五粮液产品渠道(dào)库(kù)存(cún)量不(bù)到一个月，属于正(zhèng)常水(shuǐ)平(píng)。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖(hú)”是(shì)常态，尤其在过去三年，受(shòu)疫情影响线下消费场景(jǐng)大减，终端动销(xiāo)放缓，造成了(le)社会(huì)库存积压。从(cóng)产能来看，近十(shí)年来白酒产量(liàng)在不断下降，白(bái)酒产业存量产能过剩是不(bù)争的(de)事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫情(qíng)后消费场景(jǐng)大规模恢复的(de)前(qián)提(tí)下，白酒去(qù)库(kù)存依(yī)然(rán)需要(yào)时间。

　　而为(wèi)去库存，全行业各环节都在努力，其(qí)中(zhōng)最关(guān)键的是，亟需(xū)库存消化(huà)能力强劲的(de)新渠道。可(kě)以看到，大小酒企均在营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报中销(xiāo)售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预见(jiàn)，2023年(nián)谁的(de)库存(cún)消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能(néng)在新周期中(zhōng)胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些