财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的(de)淡(dàn)旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度(dù)上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西(xī)的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌>

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时(shí)间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局(jú)，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能力(lì)较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌的(de)老大(dà)哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在(zài)。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年一(yī)季度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士(shì)认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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