财(cái)联社(shè)5月18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致(zhì)投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此举也引发了(le)大(dà)量此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的(de)市(shì)场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区(qū)分优先级(jí)债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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