财联(lián)社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市场需(xū)求低(dī)迷持续之(zhī)下，部分(fēn)银行出现了贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率与同期理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大(dà)型城商行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了(le)解(jiě)到，当前抵(dǐ)押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正常情况下(xià)贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则(zé)会形成套(tào)利空间(jiān)。近期出现的(de)收益率倒挂的(de)情况的确(què)多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实(shí)体经济需(xū)求不足，资(zī)金可(kě)能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利(lì)率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了(le)很多措施做(zuò)好金融支持稳(wěn)外贸(mào)工作(zuò)。首先是降低(dī)实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统(tǒng)计数据发布会(huì)上公布的(de)数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金(jīn)充(chōng)裕(yù)的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比如央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即表示(shì)，去(qù)年12月份，北京(jīng)地(dì)区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最(zuì)高值。但最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较(jiào)差，需(xū)要购买票据(jù)来(lái)填充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的(de)不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理(lǐ)财(cái)市场的(de)收益(yì)率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存(cún)续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理类产品）的(de)近1个月年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭(bì)式(shì)理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年(nián)期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理(lǐ)财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收益(yì)率之间出(chū)现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非(fēi)对(duì)称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现(xi中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗àn)收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院(yuàn)分析师刘银(yín)平对财联社记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能会给部分客户(hù)钻空子(zi)的机会，从银行那里获(huò)取的低息(xī)贷款(kuǎn)没(méi)有投入实(shí)际经(jīng)营(yíng)，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收(shōu)益率更高的(de)理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目(mù)前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不断波动的(de)，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型(xíng)之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对财联(lián)社记(jì)者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行(xíng)当期(qī)定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利(lì)率(lǜ)快(kuài)速(sù)下行(xíng)的时容易出现这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品的收益(yì)率(lǜ)会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来(lái)一(yī)段时(shí)间的(de)理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得(dé)到(dào)银行业内(nèi)人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广州(zhōu)分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利(lì)率差距过大必(bì)然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计(jì)下一步理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子(zi)负责(zé)人对(duì)财(cái)联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用(yòng)等级(jí)比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比(bǐ)理财(cái)收益(yì)率高才对(duì)。现在出现个(gè)贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下行未来(lái)新发理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的(de)产品年化收益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在(zài)利(lì)率走低预(yù)期下，其净值表现就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推(tuī)动存款利率(lǜ)进一步下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的(de)核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责(zé)人对记(jì)者(zhě)表示(shì)，在(zài)贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来(lái)存款利率持续(xù)下(xià)行应该是大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响(xiǎng)还没(méi)完全消除(chú)，很多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下(xià)降的可能性和空间，银(yín)行息差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)最(zuì)新研报认为，未来存款市场成(chéng)本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对于(yú)存(cún)款定价自律(lǜ)管理(lǐ)的(de)手段(duàn)包(bāo)括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这(zhè)类产(chǎn)品比(bǐ)照活期(qī)存款进行规(guī)范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入(rù)自律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企(qǐ)业活期存款成本(běn)率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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