5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìn偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗g)，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人(r偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗én)士(shì)也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低(dī)估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信息为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经(jī偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗ng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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