昨天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出(chū)后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停加(jiā)息的(de)鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行业的压力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业(yè)危机(jī)的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌(diē)离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大(dà)股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决(jué)不了任(rèn)何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发(fā)表鸽派(pài)信号(hào)称(chēng)，自(zì)己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面(miàn)已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立(lì)场(chǎng)现在是对经(jīng)济(jì)增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风(fēng)险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面(miàn)临着迄(qì)今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的(de)效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有(yǒu)能力观(guān)察更多数据(jù)和未来前景的(de)演变(biàn)，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提(tí)到(dào)的观点及(jí)其(qí)能(néng)实现的(de)程度(dù)也都存(cún)在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史(shǐ爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解解)性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠(dié)加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月(yuè)会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的(de)订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数(shù)据(jù)平(píng)均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是(shì)高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不及预(yù)期的(de)背景(jǐng)下(xià)，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价(jià)格短期(qī)的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期(qī)中，价格趋(qū)势(shì)预(yù)计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时(shí)能(néng)够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求是(shì)否(fǒu)存在(zài)旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或(huò)是(shì)供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二(èr)是(shì)月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后市弱(ruò)势也(yě)将继(jì)续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工(gōng)订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬升(shēng)，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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