当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(z诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的ài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存(cún)带(dài)来的(de)并不(bù)算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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