国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数(shù)据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外(wà大冤种什么意思，大冤种是骂人吗i)宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(s大冤种什么意思，大冤种是骂人吗hàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美(měi)联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言(y大冤种什么意思，大冤种是骂人吗án)两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需(xū)要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的(de)一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了(le)越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议(yì)息会(huì)议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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