金融界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是(shì)机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会议对一季(jì)度的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月地肖指哪几个生肖？是(shì)缴税(shuì)大月，需要关注(zhù)下(xià)周缴税周对(duì)资金(jīn)面可(kě)能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体(tǐ)报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通地肖指哪几个生肖？知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大(dà)国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预(yù)计银行协定存(cún)款(kuǎn)和通(地肖指哪几个生肖？tōng)知存(cún)款利率上限的(de)下调有助于(yú)缓解银行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究指出，近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行调降存款利(lì)率，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化(huà)”的进一步深化。本轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)客观(guān)上可减轻银(yín)行负债成本，但是(shì)这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于(yú)“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告下调(diào)人民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调(diào)，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率(lǜ)（整存(cún)整取）依然维(wéi)持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本(běn)轮银行存(cún)款利率调降严格意(yì)义上(shàng)并非真(zhēn)的(de)降息。归根结(jié)底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度(dù)较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一(yī)步流出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市(shì)场等。二(èr)、资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬(tái)升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度上(shàng)可以疏通流(liú)动(dòng)性淤(yū)积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连调降后，银行净(jìng)息差大(dà)幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也(yě)属于大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率调降客观上将减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续(xù)，仍将利好高股息资产(chǎn)和长期国债(zhài)。客观上(shàng)，本轮银行下(xià)降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负(fù)债端成(chéng)本，保护银行净息(xī)差。当前流(liú)动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最(zuì)快的时(shí)候(hòu)已(yǐ)经过去。再回归(guī)经(jīng)济基本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，意味着长端(duān)利(lì)率仍有(yǒu)望(wàng)继续下探，高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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