5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)学生党如何自W，如何自我安抚均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　学生党如何自W，如何自我安抚 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184511522.png">

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望(wàng)于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中(学生党如何自W，如何自我安抚zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了(le)坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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