北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是(shì)明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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