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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步(bù)提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港(gǎ韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字ng)及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基(jī)本(běn)面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来(lái)自于(yú)产量的(de)季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于偏(piān)低水平。在(z韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字ài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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