用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶(jiē)段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价(jià)持(chí)续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净(jìng)利同(tóng)步(bù)大增(zēng)、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络股价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季(jì)最(zuì)大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度(dù)报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来(lái)单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年(nián)报显示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降69％。这是在(zài)2019年创下净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史(shǐ)最(zuì)高点之后，用友(yǒu)网络连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历史(shǐ)新高(gāo)之后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌前，用友网(wǎng)络在股价相对(duì)高点进行了定(dìng)增融资。此次定增吸(xī)引了不(bù)少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定增结(jié)果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的私募大(dà)佬(lǎo)葛(gé)卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络(luò)发布的(de)2021年业绩(jì)明显不及市场预期(qī)，2021年净(jìng)利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一(yī)季报净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的(de)高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前十大股东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持数(shù)量至少有4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨(cǎn)遭(zāo)被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务(wù)软件服务(wù)企(qǐ)业的会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段是服(fú)务(wù)企业的数智(zhì)化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务(wù)业务，引领中(zhōng)国企业级服务市场。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年进入新(xīn)的战略(lüè)发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构建和运(yùn)营全球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式(shì)发(fā)布了完(wán)全(quán)基于(yú)互联网(wǎng)架构的企业互联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其(qí)云平台、财务云(yún)、人力云等云产品得到逐步(bù)发展(zhǎn)，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个(gè)阶段的(de)”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服(fú)务快速发展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的(de)统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用友(yǒu)云进入(rù)新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看(kàn)，用友网络云服务转型取(qǔ)得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为公司(sī)主要(yào)收入来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端(duān)市场(chǎng)份额来(lái)看，用友(yǒu)却还(hái)是没有多大突(tū)破。《2021年中国(guó)工业(yè)软件发展白(bái)皮书(shū)》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月(yuè)启用(yòng)自己研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友网络(luò)股价直(zhí)接(jiē)跌(diē)停。尽(jǐn)管华(huá)为目前仅为自用，并不(bù)一定会面向外部(bù)市场提供姜子牙活了多少岁高端ERP软件，但股(g姜子牙活了多少岁ǔ)价的跌停，反应出市场对用友(yǒu)在(zài)高端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的严重不(bù)足，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财(cái)务和股价上，在(zài)用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)长的同(tóng)时，净利润(rùn)也(yě)在(zài)同时逐年增(zēng)长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对(duì)应到股价上(shàng)，在(zài)此期(qī)间，用友网络(luò)股(gǔ)价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎可(kě)以说是(shì)踏步(bù)不前(qián)，净(jìng)利润却大幅下(xià)跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值(zhí)严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京(jīng)在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友的市值还(hái)是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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