申万一级的半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个(gè)二级子行业，其(qí)中市值(zhí)权(quán)重(zhòng)最(zuì)大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发展(zhǎn)的重点领域，半导(dǎo)体行业具(jù)备研发技(jì)术壁垒、产品(pǐn)国产替(tì)代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因(yīn)此成(chéng)为(wèi)A股市场有影响(xiǎng)力的科技(jì)板块(kuài)。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达(dá)到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份(fèn)等5家(jiā)企业市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部(bù)千(qiān)亿(yì)企(qǐ)业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院发现(xiàn)，半导体行(xíng)业自2018年以来经过(guò)4年快速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自(zì)主研(yán)发的环境下，上市公司科技(jì)含(hán)量越(yuè)来越(yuè)高。但与此同时(shí)，多数上(shàng)市公司业(yè)绩高光时刻(kè)在2021年，行(xíng)业(yè)面临(lín)短(duǎn)期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素制(zhì)约，2022年多数(shù)上市(shì)公司业绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随(suí)库存风险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业(yè)营收规模(mó)创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的(de)132家(jiā)公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至(zhì)4552.37亿(yì)元(yuán)，复(fù)合(hé)增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年(nián)连续(xù)4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司(sī)的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中(zhōng)芯国(guó)际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行(xíng)业营(yíng)收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企业营(yíng)收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至于前(qián)5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素(sù)导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份、闻(wén)泰科技(jì)等头部(bù)企业营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收(shōu)体量(liàng)居(jū)前的企业不断上(shàng)市，并(bìng)在资本助(zhù)力(lì)之下营收(shōu)快速增长。三是当半导体行业(yè)处于国产(chǎn)替代(dài)化、自主研(yán)发背景(jǐng)下的高成(chéng)长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣(róng)，企业营(yíng)收高(gāo)速增长，使得集中度分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利润正增(zēng)长企(qǐ)业(yè)占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产品(pǐn)全球销量增速放(fàng)缓、芯片库(kù)存高位等(děng)因素影响，2022年行业整(zhěng)体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净(jìng)利润正(zhèng)增长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下(xià)跌幅(fú)度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有(yǒu)18家(jiā)企业净利润(rùn)增速在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企业归母净利润(rùn)增速区间(jiān)

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制技术(shù)、丰(fēng)富的(de)IP储备以(yǐ)及强大的设计能力(lì)，公司得到了(le)相(xiāng)关客户的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年净(jìng)利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增速与(yǔ)低基数(shù)效(xiào)应有(yǒu)关。考虑利润基(jī)数，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导体行(xíng)业经(jīng)营风(fēng)险分析时(shí)，发现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件、半导体设(shè)备等相关产品的周转情况，存(cún)货周转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造成负面影响。

　发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系　2020至2022年(nián)132家(jiā)半导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是(shì)达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映行业是否面临(lín)库(kù)存风险(xiǎn)，是否出现供(gōng)过于求(qiú)的(de)局面，进而(ér)对股价(jià)表现有(yǒu)参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数与(yǔ)2020年基(jī)本持平，该年半导(dǎo)体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存(cún)货(huò)周转率中位(wèi)数(shù)和(hé)行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性(xìng)较大。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年半导体(tǐ)行业(yè)存货(huò)周转率同比增长的13家企(qǐ)业(yè)，较2021年(nián)平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系2021年平均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货(huò)质量下(xià)滑(huá)的企业(yè)，股(gǔ)价表现(xiàn)也(yě)往(wǎng)往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居(jū)中上(shàng)位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低于行(xíng)业(yè)中位水(shuǐ)平。而(ér)股价上，两股2022年(nián)分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业(yè)上市(shì)公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自(zì)主研发(fā)等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个(gè)百分点，与上游(yóu)硅料等原材料(liào)价(jià)格(gé)上涨、电子消费(fèi)品(pǐn)需求放缓至(zhì)部分芯片元(yuán)件降(jiàng)价销售(shòu)等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年(nián)毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也说明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经(jīng)营体(tǐ)量较大的公司有复(fù)旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研(yán)发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国内(nèi)自主研发上行趋势(shì)的背景下，国内半导体企业需要不(bù)断通过研发投入，增加企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩改观(guān)带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研(yán)发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元(yuán)，这一数据表(biǎo)明2022年半(bàn)数企(qǐ)业研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金(jīn)额来(lái)看(kàn)，中芯国际、闻泰科技(jì)和(hé)海光信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在(zài)6亿元以(yǐ)上居前。综合(hé)研发费用增(zēng)长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞浦等(děng)企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年(nián)推出了国内首(shǒu)款支持(chí)双(shuāng)模(mó)联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集(jí)成电路(lù)产品进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石(shí)英(yīng)谐(xié)振器(qì)产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发(fā)费用(yòng)占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上的企(qǐ)业达到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用(yòng)还在3亿(yì)元以上，可谓(wèi)既(jì)有研发高(gāo)占比又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占(zhàn)比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及加(jiā)速卡在众多行业领域中的(de)头部公司实现了(le)批(pī)量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

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